Gli investimenti su indici sono una bolla?
Ci siamo ovviamente imbattuti nelle opinioni di Michael Burry e, a causa della sua popolarità, ci sono state molte idee sbagliate sull'indicizzazione.
L'index investing, ovvero l'investimento passivo, è un metodo che consiste nell'acquistare il mercato azionario nel suo complesso attraverso fondi diversificati a livello globale, evitando quindi il rischio di concentrazione e cercando semplicemente di adeguarsi alla crescita dell'economia globale. Di conseguenza, per definizione, non è possibile parlare di "bolla" quando si parla di questo specifico metodo di investimento, in quanto le bolle si verificano solitamente quando la concentrazione in una classe di attività raggiunge livelli folli che non riflettono valutazioni corrette.
Tuttavia, questo non impedisce agli investitori di indicizzare i rischi sistemici che colpiscono l'economia globale (come stiamo vedendo in questo momento), influenzando di conseguenza lo stato dell'economia e quindi i prezzi degli asset. E poiché nessuno ha la sfera di cristallo, nessuno sa quando i mercati si riprenderanno. Detto questo, il bello dell'investimento passivo è che è destinato agli investitori a lungo termine, cioè a coloro che non credono nel "timing del mercato" ma si concentrano sul tempo che trascorrono sul mercato. Gli studi hanno dimostrato che coloro che adottano una strategia a lungo termine, che investono costantemente a prescindere dalle condizioni di mercato e che rimangono investiti in soluzioni diversificate a livello globale, nonostante qualsiasi evento, risulteranno complessivamente vincenti. Devi solo sentirti a tuo agio nel farlo.
L'argomentazione principale contro la posizione di Burry è che il patrimonio gestito non fissa i prezzi, ma è il trading a fissarli. Quasi per definizione, i fondi indicizzati non fanno molto trading. In effetti, il 95% di tutto il trading viene effettuato dai fondi attivi. Quindi c'è ancora molta scoperta dei prezzi, che porta a mercati efficienti.
Inoltre, l'investimento passivo sta spingendo i cattivi gestori attivi fuori dal mercato. Rimarranno solo i gestori attivi competenti. Sbarazzarsi dei pessimi gestori attivi non fa altro che rendere il mercato più efficiente.
Un altro punto è che la ricerca dimostra che i fondi indicizzati rendono più conveniente lo shorting dei titoli. I fondi indicizzati detengono azioni per lunghi periodi di tempo, il che significa che possono prestare tali azioni agli shorter ad una commissione di prestito. Inoltre, gli shorter contribuiscono alla scoperta dei prezzi.
Infine, i fondi indicizzati rappresentano ancora solo il 7,4% degli investimenti totali negli Stati Uniti e il numero è ancora più basso nell'UE. Quindi, anche in termini di patrimonio gestito, i fondi indicizzati sono ancora piuttosto piccoli rispetto al patrimonio totale.
Non siamo quindi d'accordo con Michael Burry sul fatto che il flusso di denaro verso i fondi indicizzati renda i mercati inefficienti gonfiando i prezzi delle azioni. L'argomentazione principale è che la scoperta dei prezzi avviene attraverso la negoziazione e gli investitori attivi continuano a svolgere la maggior parte delle operazioni (95%). E questo non cambierà, perché per definizione i fondi passivi non fanno trading.
L'index investing, ovvero l'investimento passivo, è un metodo che consiste nell'acquistare il mercato azionario nel suo complesso attraverso fondi diversificati a livello globale, evitando quindi il rischio di concentrazione e cercando semplicemente di adeguarsi alla crescita dell'economia globale. Di conseguenza, per definizione, non è possibile parlare di "bolla" quando si parla di questo specifico metodo di investimento, in quanto le bolle si verificano solitamente quando la concentrazione in una classe di attività raggiunge livelli folli che non riflettono valutazioni corrette.
Tuttavia, questo non impedisce agli investitori di indicizzare i rischi sistemici che colpiscono l'economia globale (come stiamo vedendo in questo momento), influenzando di conseguenza lo stato dell'economia e quindi i prezzi degli asset. E poiché nessuno ha la sfera di cristallo, nessuno sa quando i mercati si riprenderanno. Detto questo, il bello dell'investimento passivo è che è destinato agli investitori a lungo termine, cioè a coloro che non credono nel "timing del mercato" ma si concentrano sul tempo che trascorrono sul mercato. Gli studi hanno dimostrato che coloro che adottano una strategia a lungo termine, che investono costantemente a prescindere dalle condizioni di mercato e che rimangono investiti in soluzioni diversificate a livello globale, nonostante qualsiasi evento, risulteranno complessivamente vincenti. Devi solo sentirti a tuo agio nel farlo.
L'argomentazione principale contro la posizione di Burry è che il patrimonio gestito non fissa i prezzi, ma è il trading a fissarli. Quasi per definizione, i fondi indicizzati non fanno molto trading. In effetti, il 95% di tutto il trading viene effettuato dai fondi attivi. Quindi c'è ancora molta scoperta dei prezzi, che porta a mercati efficienti.
Inoltre, l'investimento passivo sta spingendo i cattivi gestori attivi fuori dal mercato. Rimarranno solo i gestori attivi competenti. Sbarazzarsi dei pessimi gestori attivi non fa altro che rendere il mercato più efficiente.
Un altro punto è che la ricerca dimostra che i fondi indicizzati rendono più conveniente lo shorting dei titoli. I fondi indicizzati detengono azioni per lunghi periodi di tempo, il che significa che possono prestare tali azioni agli shorter ad una commissione di prestito. Inoltre, gli shorter contribuiscono alla scoperta dei prezzi.
Infine, i fondi indicizzati rappresentano ancora solo il 7,4% degli investimenti totali negli Stati Uniti e il numero è ancora più basso nell'UE. Quindi, anche in termini di patrimonio gestito, i fondi indicizzati sono ancora piuttosto piccoli rispetto al patrimonio totale.
Non siamo quindi d'accordo con Michael Burry sul fatto che il flusso di denaro verso i fondi indicizzati renda i mercati inefficienti gonfiando i prezzi delle azioni. L'argomentazione principale è che la scoperta dei prezzi avviene attraverso la negoziazione e gli investitori attivi continuano a svolgere la maggior parte delle operazioni (95%). E questo non cambierà, perché per definizione i fondi passivi non fanno trading.
Aggiornato il: 01/05/2023
Grazie!